La sterlina britannica (GBP) si trova in una posizione delicata. Il nuovo governo Burnham non rappresenta una svolta netta rispetto al precedente in termini di politica economica: la tendenza a spendere di più resta intatta, ma i vincoli di bilancio frenano le ambizioni. Il mercato del lavoro appare debole e la crescita economica, pur migliorata, non ha un vero slancio. La Banca d'Inghilterra (BoE) sembra destinata ad alzare i tassi a novembre, trascinata dalle aspettative di mercato più che da una reale necessità, dato che le condizioni finanziarie sono già restrittive. Il livello tecnico chiave da monitorare su GBP/USD è 1.3000: se il cambio dovesse scendere sotto questa soglia, si potrebbe accelerare il movimento al ribasso. Anche l'euro è in difficoltà: pur registrando un miglioramento dell'attività economica nell'Eurozona a settembre, la fiducia resta fragile. La Banca Centrale Europea (BCE) continua ad alzare i tassi per combattere l'inflazione, ma il mercato sconta aspettative già troppo aggressive che potrebbero rivelarsi eccessive. EUR/USD ha già rotto al ribasso il pavimento del suo intervallo di trading a 1.1325/40 e il rischio ora è un calo verso 1.1214 prima e 1.1065 poi: solo un rimbalzo sopra 1.1460 potrebbe invertire la tendenza.

Lo yen giapponese (JPY) continua a essere sotto pressione nonostante i tentativi verbali delle autorità giapponesi e americane di sostenere la valuta. Il problema di fondo è che il carry trade, cioè la strategia di prendere a prestito in yen a tassi bassi per investire in valute con rendimenti più alti, rimane conveniente: il divario tra i tassi della Fed americana e quelli della Banca del Giappone (BoJ) è ancora ampio. Due membri della BoJ hanno votato contro l'ultimo rialzo dei tassi, segnale che la banca centrale potrebbe essere meno aggressiva del previsto. La visione suggerita è neutrale sullo yen per ora. Il franco svizzero (CHF) è diventato l'alternativa preferita allo yen come valuta di finanziamento del carry trade: la Banca Nazionale Svizzera (SNB) mantiene i tassi a zero e considera la propria moneta sopravvalutata, quindi potrebbe gradire un suo indebolimento graduale. Il cambio USD/CHF ha rotto al rialzo il suo intervallo 2025/26, con il livello chiave precedente a 0.9200. Per le corone scandinave, la corona svedese (SEK) è vulnerabile per via del ritardo della Riksbank rispetto alle altre banche centrali, mentre la corona norvegese (NOK) rimane fondamentalmente a buon mercato ma al momento in una fase di rimbalzo verso l'alto che gli analisti considerano un'opportunità di vendita sopra USD/NOK 9.800.

Il dollaro canadese (CAD, detto anche Loonie) ha perso tutti i guadagni accumulati in luglio e agosto: fondamentali economici deboli, preoccupazioni sui dazi americani e l'aumento dei rendimenti globali si sono combinati in modo sfavorevole. Se USD/CAD dovesse superare quota 1.4250 con decisione, si aprirebbe la strada verso i massimi del cosiddetto Liberation Day, attorno a 1.4800. Il dollaro australiano (AUD) ha invece subito le conseguenze di un cambiamento di tono da parte della Reserve Bank of Australia (RBA), che pur avendo alzato i tassi ha adottato un linguaggio più cauto sul futuro. Con tassi al 4.6%, i più alti tra i paesi sviluppati, l'AUD resta sostenuto dai fondamentali (prezzi delle materie prime e crescita interna resiliente), ma il mercato ha cominciato a ridurre le aspettative di ulteriori rialzi. Il calo di AUD/USD sotto 0.7000 appare fisiologico e una correzione verso 0.6800 non sarebbe sorprendente, pur rappresentando un ritracciamento temporaneo in un contesto fondamentalmente ancora positivo per la valuta australiana.

Il principale rischio per lo scenario attuale è legato all'energia: le scorte petrolifere mondiali continuano a calare e i prezzi dei prodotti raffinati come il diesel stanno salendo. L'amministrazione americana sta valutando un divieto alle esportazioni di diesel, mossa che avrebbe ripercussioni globali. Un'escalation energetica significativa potrebbe danneggiare anche la crescita USA, togliendo linfa al rally del dollaro. Sul fronte geopolitico, il conflitto con l'Iran rimane un fattore di incertezza, anche se finora i danni all'economia reale sono stati contenuti grazie alla presenza militare americana nello Stretto di Hormuz. Più in prospettiva, la rottura dell'ordine globale basato su regole e fiducia internazionale è un rischio strutturale per il dollaro che per ora il mercato ha messo da parte, preferendo concentrarsi sui guadagni a breve termine. Ma questo rischio non è scomparso e potrebbe tornare a pesare in modo più netto se le tensioni geopolitiche dovessero intensificarsi ulteriormente.