La settimana del 12 ottobre vede l'avvio ufficiale della stagione dei risultati trimestrali americani, con le grandi banche in prima fila: JP Morgan, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup martedì, e poi BofA, Morgan Stanley e BlackRock mercoledì. Gli analisti stimano che gli utili per azione (EPS, il guadagno netto diviso per ogni azione in circolazione) del terzo trimestre 2026 saranno inferiori ai valori reali del terzo trimestre 2025, come mostrato nel confronto storico del report. Le azioni bancarie hanno già arretrato nelle settimane precedenti, segnale che il mercato si è posizionato con prudenza. I fondamentali aziendali restano solidi, con margini di profitto dell'S&P 500 in salita verso il 15,5% e una copertura degli interessi da parte delle aziende ai massimi storici, ma la domanda è se queste buone notizie siano già prezzate nelle quotazioni attuali.

Il presidente della Fed Kevin Warsh ha dichiarato pubblicamente di non volersi concentrare sui singoli dati mensili, ma il report di Scotiabank è netto: i dati CPI (l'indice dei prezzi al consumo, la misura principale dell'inflazione) di settembre usciranno mercoledì e muoveranno i mercati. La stima di Scotiabank è di un rialzo mensile dello 0,6%, che porterebbe l'inflazione annua al 3,7% dal precedente 3,4%, ben sopra l'obiettivo del 2% della Fed. Il cosiddetto core CPI, cioè l'inflazione depurata dai prezzi di cibo ed energia che sono molto volatili, dovrebbe salire dello 0,3% mensile, pari al 2,5% annuo. Pressioni persistenti arrivano dai servizi al consumo, dai prezzi della benzina e dei prodotti alimentari, mentre l'inflazione degli affitti sta invece mostrando segnali di raffreddamento. L'output gap americano, ossia la differenza tra quanto l'economia produce e quanto potrebbe produrre al massimo, è ancora in territorio positivo, il che significa che la domanda supera l'offerta e tende a spingere i prezzi verso l'alto.

I meeting annuali del FMI e dell'IIF a Bangkok vedranno la presenza dei governatori di Fed, Bank of Canada (BoC) e Bank of England, con particolare attenzione su Tiff Macklem e Andrew Bailey. Scotiabank ritiene che Macklem non dovrebbe virare verso politiche più espansive, nonostante un deludente dato sul mercato del lavoro canadese: il report considera quei numeri statisticamente poco affidabili. Il vero problema è che l'inflazione canadese è sopra target, con il CPI core al 3% mensile annualizzato per quattro mesi consecutivi e l'inflazione headline oltre il 3% annuo. La Bank of Canada, secondo Scotiabank, dovrebbe invece aumentare i tassi ancora tre volte entro inizio 2027, perché abbassare la guardia sull'inflazione per inseguire dati di lavoro volatili significherebbe ripetere gli errori del passato. Warsh della Fed, invece, parlerà senza dare indicazioni dirette di policy, il che rende le sue parole meno rilevanti per i mercati rispetto a quelle di Macklem e Bailey.

Oltre agli USA e al Canada, la settimana porta dati importanti da tutto il mondo. Nel Regno Unito escono i dati mensili sul PIL di agosto, dopo una crescita sorprendente dello 0,4% in luglio. In India l'inflazione è attesa in rialzo verso la fascia alta del target RBI del 2-6%, spinta da cibo ed energia. In Cina l'inflazione core rimane molto debole, attorno all'1% annuo, segnale di una domanda interna ancora fiacca. In Australia il mercato del lavoro continua a crescere ma con una forza lavoro in espansione che fa salire il tasso di disoccupazione al 4,6% dal 4,1% di inizio anno. In America Latina, Perù mostra segnali di espansione resiliente mentre il Brasile risente ancora del peso della politica monetaria restrittiva. Questo panorama globale diversificato suggerisce che non c'è un unico trend dominante, ma una serie di equilibri fragili che richiedono monitoraggio costante.