Oltre alle tradizionali pressioni sui prezzi, il Canada sta sperimentando fonti di inflazione nuove e meno prevedibili. La prima è legata alla tecnologia e all'intelligenza artificiale: i prezzi alla produzione (ovvero i prezzi che le aziende pagano per produrre beni) di componenti come computer, semiconduttori, circuiti integrati e componentistica elettronica sono aumentati in modo significativo dal 2021, con picchi che superano quota 170 nell'indice rispetto alla base 100 di partenza. Questo si traduce, con un certo ritardo, in prezzi più alti per i consumatori finali. La seconda spinta viene dal turismo: il dollaro canadese debole (il C$ ha perso valore rispetto al dollaro americano) sta rendendo il Canada una meta attraente per i turisti stranieri e, allo stesso tempo, spinge i canadesi a viaggiare in patria invece che all'estero. Il risultato è un'impennata dei prezzi dei servizi di viaggio in Canada, visibile nell'indice CPI dedicato che ha raggiunto quota 130 (base 100 nel 2019), con un'accelerazione marcata dal 2024. Infine, i prezzi alla produzione core (escluse energia e cibo) sono già da tempo un segnale anticipatore di inflazione al consumo futura: la loro recente risalita suggerisce che le pressioni sui prezzi potrebbero non essere ancora al picco.

Sul fronte politico, l'Alberta affronta un referendum su 10 domande, la più cruciale delle quali chiede agli albertani se la provincia debba avviare il processo legale per separarsi dal Canada. I sondaggi indicano che circa il 76% degli albertani voterà per restare, e il report sottolinea come una vittoria del 'remain' sarebbe positiva per la stabilità del paese. L'autore spiega in modo diretto perché la secessione sarebbe un disastro per l'Alberta stessa: la provincia è senza sbocco al mare, non ha una propria banca centrale né una propria valuta, dovrebbe rinegoziare i debiti federali e si troverebbe senza rete di sicurezza nazionale in caso di crollo del prezzo del petrolio. I mercati obbligazionari (dove si comprano e vendono i titoli di debito delle province) già prezzano l'Alberta come la provincia col rischio più basso tra le maggiori: gli spread provinciali (il differenziale di rendimento rispetto ai titoli federali canadesi a 10 anni, che misura il rischio percepito) sono già i più bassi tra le province analizzate. In British Columbia, invece, si avvicinano le elezioni del 24 ottobre: i Conservatori (CPBC) sono in testa nei sondaggi e potrebbero conquistare la maggioranza. La provincia ha subito otto declassamenti del rating del credito sotto il governo NDP, con deficit in crescita e debito netto in forte aumento, e un cambio di governo potrebbe migliorare le prospettive fiscali.

Mentre la Federal Reserve americana e la Banca del Canada entrano in un periodo di silenzio pre-decisionale (il cosiddetto 'blackout period', in cui i banchieri centrali non rilasciano dichiarazioni pubbliche per non influenzare i mercati prima delle riunioni), cinque banche centrali regionali si riuniscono questa settimana. Bank Indonesia si trova in una situazione complicata: la rupia (valuta indonesiana) e le borse locali sono in calo, e l'ipotesi di un rialzo dei tassi divide gli analisti, complicata anche da un avvertimento di MSCI sull'eventuale rimozione dell'Indonesia dagli indici dei mercati emergenti. La Banca di Corea dovrebbe tenere i tassi fermi al 3% dopo due rialzi consecutivi: il governatore Shin ha spiegato con una metafora agricola che è meglio intervenire presto (con una zappa) che tardare fino ad aver bisogno di una pala. La Banca Centrale delle Filippine dovrebbe alzare i tassi di 25 punti base (un punto base è un centesimo di punto percentuale) portandoli al 5,25%, visto che l'inflazione è balzata al 7,2% annuo a settembre. La banca centrale turca dovrebbe invece tagliare di 100 punti base al 36%, ma l'inflazione rimane intorno al 30% e la lira ha perso il 13% del suo valore sul dollaro nel 2026. La banca centrale russa, con un tasso chiave al 14%, è attesa ferma: l'inflazione core sta risalendo oltre il 5,5% annuo.

Sul fronte globale, i PMI (Purchasing Managers' Index, ovvero gli indici che misurano il sentiment dei direttori acquisti delle aziende: sopra 50 indica espansione, sotto 50 contrazione) di ottobre saranno pubblicati nel corso della settimana per Australia, Giappone, India, Eurozona, UK e USA. I dati dei mesi precedenti mostravano il settore manifatturiero globale stabilmente in espansione, sostenuto in parte dalla domanda legata all'intelligenza artificiale, mentre i servizi avevano subito un rallentamento temporaneo legato alle tensioni in Medio Oriente e ora sembrano rimbalzare. Nel Regno Unito, una serie di dati pre-BoE (prima della riunione della Bank of England del 5 novembre) includerà lavoro, inflazione e vendite al dettaglio: l'inflazione headline UK è attesa al 3,4% annuo a settembre e i mercati già prezzano un rialzo di 25 punti base a novembre. In Nuova Zelanda, il dato sull'inflazione del terzo trimestre sarà cruciale per capire se la banca centrale (RBNZ) sarà spinta a nuovi rialzi: l'inflazione headline è attesa in accelerazione, ma quella core (che esclude cibo ed energia) resta finora dentro il target 1-3%. Infine, sul mercato azionario americano, circa l'80% delle aziende S&P 500 che hanno già riportato gli utili del terzo trimestre ha battuto le stime, ma il campione è ancora piccolo (meno del 10% del totale) e i settori finanziari, consumer discretionary e industriali mostrano risultati più deboli rispetto a staples e tecnologia.